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天风策略:军工和半导体的成交额占比目前位置仍然处于阈值下方 预计后续还有补涨机会

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  炒(chao)股就看(kan)金麒麟分析师研(yan)报,权威,专业(ye),及时,全(quan)面,助您挖掘潜力主题机(ji)会!   当前成长板块情绪怎样?后续如何看(kan)待(dai)?【天风策(ce)略】  1、根据股价与景气度的背离程度和对后续(xu)景气度确定性(xing)的判断(duan),前期我们(men)主要筛选的是to G的方向(xiang):风(feng)电、光伏(fu)储能、军工  核心逻辑:① 年度单位来看,景(jing)气度决定超额收益。② 每年4月底,年报(bao)一季报披露后,可以找(zhao)出一些行业,其股(gu)价表现与(yu)一季(ji)报(bao)景气度相背离,背后原因是市场认为一季报的景(jing)气度在未来不能持续。③但是,我(wo)们主要想在其中筛选未来景(jing)气(qi)度大概率可以持续的板块,果真如(ru)此的话,其股价大概(gai)率会进行修(xiu)复。  去年5月,按照这一套逻辑和方法,我们主要(yao)筛选出来的是半导体和军工。  今年5月(yue),考虑到下半年经济复苏斜率的不确定性,按照此方法,我们主要筛选出来的是to G 的板块(与国内经济(ji)总需求关系不大,后续延续高景气的确定性较高(gao)),比如军工、光伏(fu)储能、风电(风(feng)电属(shu)于预计后续(xu)会改善)。  如下图1、图2所示,这些板块的股价(jia)都有明显(xian)修复。但是这其中我们也落(luo)掉了近期政(zheng)策密集落地的新(xin)能源车板块。  2、以成交额占比(或(huo)者换手率)来衡(heng)量的成长板块情绪如何?  反弹至此(ci),我们可以用成交额占比或者换手率来观察下各(ge)个主要赛道的情绪演绎到什么程度了(le)。  一般来说,当一个板块的(de)成(cheng)交额占(zhan)比或者换手率达到历史经验值的一个较高水(shui)平(ping)之后,会进入一个板块(kuai)内部(bu)情绪扩散或者板块整体冲刺的阶段,后续换手率(lv)会逐步(bu)回落,对应情绪降温。  当成交额占比(或(huo)者换手率)较低的时候,是否可以作为买入条件?主要取决于对未来产业周(zhou)期的判断。  如下图,目前(qian)来看,汽车、新能源车相(xiang)对历史位置的成交额占比最高,光伏和风电次之。  但是军工和半导体的成交(jiao)额占(zhan)比目前位置仍然处于阈值下方,预(yu)计后(hou)续军工和国(guo)产替代部分的半导体还(hai)有补涨机会。  3、如何看待科创板和半导体  第2部分的(de)数据中,我们看(kan)到半(ban)导体板块的成交额占比持续位(wei)于低位,不(bu)排除会有补涨,尤其是其中国(guo)产化替(ti)代(dai)的部分(fen)。  但是,从趋势角度来说(shuo),底成(cheng)交额占(zhan)比的位置,能不能有大级别的机会(hui),还取(qu)决于半导体周(zhou)期的β。  全球半导体产(chan)业周期和国(guo)内半导体产业周期(qi),我们可以分别用全球和中国半导体销售的同比增速来表(biao)征(zheng)。  下图中,我们可以观察到:①美国的消费周期(qi),对全(quan)球和中国半导体周期都有显著影响,很多消费品需要芯(xin)片,都是半导体(ti)的(de)下游。②中国的半导体周期与全球半导体(ti)周期基本同步,下行周期大约2年左右(you)。  从股价表现上(shang)来看,美股的几个TMT行业,在长时间序列上,走势与(yu)全球半导体销售同比增速几乎一致,时间序列上稍微领先一点。  同样,国内的(de)科创板(半导体占比较高),走势(shi)与全球(qiu)、中国的(de)半导体销售同比增速(su)也几乎一(yi)致,都(dou)在去年8月见到高点,目前周期下行了不到一年。  若到年底再看,全球半导体销售周期已经下(xia)行一年半,距离2年(nian)的下行周期更进一步,考虑到全球半(ban)导体周期与美国消费增速的相关性,本次美联储连续大力度加息(xi)缩表后,如果导致美国消费数据更快速度下行,不排除(chu)加快全球(qiu)半导体产(chan)业周期的出清。  同时,结合历史上美股TMT板块股价会一定程度领先于全球半导体周期(qi),我们还是判断今年年底、明年年初是布局科创板更好(hao)的阶段,在此之前的机会更多(duo)是结(jie)构性的,比如半导(dao)体的国产化替代。  4、成长板(ban)块中医药的(de)性价比逐步凸显,成(cheng)长板块以外看好猪(zhu)肉和消费建材为代表的(de)地(di)产链  经过连续(xu)几年的政(zheng)策压制,不管是估值还是机构持仓的角度,都显示投资者对医疗(liao)服务、创新药、医疗器械等(deng)板块预(yu)期已经降到极(ji)低的(de)位置。  具体来说,公募基金对医药板块有很强的定价权(quan),即公募(mu)加仓,医药板块当季度就会取得(de)超额收益,反之也是如此。而估值角度,由于新能源为代表的板块估值提升较快,因此股债收益差处于-2X标准差的医药,性价比就逐步提升了。  其次,成长板块以外,近期我们主要(yao)推荐(jian)了猪肉和消(xiao)费建(jian)材为代表(biao)的地产(chan)链,前者关注点是近期猪肉价格的快速上涨和在后续旺季猪价(jia)的上(shang)涨幅度,后者关注点是6月以来地产数据的(de)边际回暖和在后续改善的斜率。  风险提示:宏观经济风险,业绩不及预期风险,国内外疫情风险。 .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} 股民(min)福利来了!十大金股送给你,带你(ni)掘金“黄金(jin)坑”!点(dian)击查看>>

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